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2月A股市场盘整期结构行情明显

  目前的市场行情,过于火热不是没有原因的,往往机构对于上层的信息更灵通,把握得更准确及时。如果上涨了一点,就盼着崩盘,如果短期环境不好就认为不会有牛市,这是很肤浅的。为什么中国过去10年的经济水平发展了这么多,而A股还是一直在10年前的3000点原地踏步呢;经济跟A股的关系不是那么简单的对接,A股市场一直是政策市,跟美股是不一样的。所以,大家看问题,要从根本上找原因,辩证的看待中国资本市场与经济环境的关系。

  上证综指从2月4日最低2685点以来快速上涨,走出7连阳。市场情绪迅速回暖,甚至有人提出“速战论”,认为市场将很快回补前期缺口后创新高。我们一直强调,牛市大格局没变,要坚定信心,同时要保持耐心,市场仍需时间消化疫情对短期基本面的冲击。

  核心结论:①全年牛市格局不变,但节奏变了,市场仍需要时间消化新冠肺炎对短期基本面的冲击,坚定信心的同时需要保持耐心。②借鉴19年经验,大盘区间波动时市场有结构性机会,宏观数据不佳但流动性充裕,景气度高的行业有超额收益。③盘整期科技类行业望占优,中央对冲疫情的政策中包括释放与科技相关的新兴消费潜力,最终进入牛市3浪时券商优势将再现。

  上证综指从2月4日最低2685点以来快速上涨,走出7连阳。市场情绪迅速回暖,甚至有人提出“速战论”,认为市场将很快回补前期缺口后创新高。我们一直强调,牛市大格局没变,要坚定信心,同时要保持耐心,市场仍需时间消化疫情对短期基本面的冲击。

  1、牛市格局不变,仍需时间修复

  牛市格局不变,3浪延后了。2019年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点,2440点是A股第六轮牛市的起点,牛市的三个逻辑:牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市,详见《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》。在这三大推动牛市的力量中,新冠肺炎主要影响基本面。我们认为疫情主要影响一季度基本面,但疫情对全年基本面大格局影响较小,历史上2、3月利润占全年比重均值为4.9%、7.1%,随着后续对冲政策发力,预计后面几个季度企业净利润同比增速明显回升,全年回升格局不变。虽然本轮牛市的大格局没变,但牛市节奏确实受到疫情影响。

  再融资新规落地,旨在发展股权融资。2月14日证监会发布了修改后的《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》(统称“再融资新规”),修改内容包括降低发行条件、放开减持限制、优化非公开发行制度安排、延长批文有效期等。

  2、市场盘整期结构更重要

  这次重视科技,在流动性宽松的背景下,市场将有结构性行情,这轮结构行情将以科技类为主。实际上,2月4日以来的市场反弹已经给了信号,这轮反弹TMT和新能源产业涨幅领先,往后看计算机、传媒、新能源车等板块将持续表现。具体来看,基本面向好的细分板块如:(1)云计算:受本次疫情影响,防控及远程办公使得在线化加速,云计算板块需求显著提升。根据海通计算机分析师预测,A股云计算行业2020年及20Q1收入同比预测增速由原本40%/30%,现上调为50%/40%。(2)手游:春节期间居家时间增多,手游端需求增长。在用户时长和充值金额整体上涨的情况下,预计产品流水将有明显的提升。根据海通传媒分析师预测,A股手游行业2020年及20Q1收入同比预测增速由原本18%/18%,现上调为20%/23%。(3)新能源汽车。

  3、应对策略:信心和耐心

  有信心的同时,要保持耐心。

  盘整期结构偏向科技。对于市场盘整期的结构性机会,投资者很关注国家针对疫情的对冲政策,有人关注基建相关的周期股。

  总结:A股在上半年有可能会提前走出来,要知道股市本来就是对于未来经济的预期,为什么不能在短期的不好的市场环境中就开始上涨呢,非得等到经济数据出来再决定涨不涨嘛,投资者要用长远的眼光来看待A股和未来的经济。短期也要看到国家的信心,政策的扶持对于A股短期的影响不会小于新冠疫情的影响。我们需要去衡量利好与利空,衡量得与失。理性的看待市场,不要一遇到点事,就等着崩盘操底,这世界没有一个人是靠做空自己的国家发财的,这句话是巴菲特说的,很有深意,适合现在的A股市场,投资者可以好好的思考一下这句话。

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